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以東盟四國為例（印尼、泰國、越南、馬來西亞），我國企業(yè)出海東南亞的共 同考慮因素包括成本低廉、區(qū)位優(yōu)勢以及政策優(yōu)惠等，具體到行業(yè)看又分為三 種類型：一是依托當(dāng)?shù)刭Y源稟賦建廠的，如印尼的鎳礦加工品、泰國的輪胎和 馬來西亞的造紙；二是高端制造業(yè)，分兩種（1.潛在增長空間較大的汽車、鋰電；2.規(guī)避貿(mào)易摩擦需要的光伏）；三是配合重要客戶在東南亞布局的如消費(fèi)電子。

從毛利角度結(jié)合市場潛在空間看，未來東南亞出海產(chǎn)能盈利前景較佳的或是高端制造中的汽車、鋰電相關(guān)產(chǎn)業(yè)，其次是能依托當(dāng)?shù)刭Y源稟賦發(fā)揮異地優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)如鎳礦加工品、輪胎等。

我國企業(yè)對(duì)印尼建廠投資主要聚焦于有色金屬行業(yè)，以不銹鋼和新能源電池的原料——鎳礦加工品為主。根據(jù) AEI 中國企業(yè)對(duì)外投資數(shù)據(jù)，2019 年-2023 年 期間我國企業(yè)對(duì)印尼建廠投資總額合計(jì) 176 億美元，其中，對(duì)有色金屬板塊的投資金額為 133 億美元，占比高達(dá) 75.5%。

印尼紅土鎳礦儲(chǔ)量豐富但鎳礦加工業(yè)“空白”是外資選擇建廠的主要原因。在新能源汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展下，我國對(duì)于電池原料——氫氧化鎳鈷（MHP)需求也 在不斷擴(kuò)大。印尼憑借豐富的鎳礦資源，最受投資者青睞，根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局 （USGS），2022 年印尼鎳礦儲(chǔ)量約占全球總儲(chǔ)量的 20.6%，排名世界第一， 鎳金屬產(chǎn)量達(dá)到 160 萬噸，占全球總產(chǎn)量的 48.8%。2020 年印尼政府為保留下 游工業(yè)制造能力開始禁止鎳原礦出口，企業(yè)紛紛計(jì)劃出海在印尼布局鎳冶煉項(xiàng)目。 

格林美、寧德時(shí)代等國內(nèi)正極材料廠紛紛在印尼建廠，產(chǎn)成品鎳鈷材料大多出口中國用于電池生產(chǎn)，海外毛利平均高于國內(nèi) 7%左右。印尼工廠具備更高的成 本優(yōu)勢，一方面，印尼給予外資電池材料企業(yè)力度更高的稅收優(yōu)惠，如寧德時(shí)代印尼工廠享受“10 年減免 100%企業(yè)所得稅，后兩年所得稅減半”政策；與此 同時(shí)，在“一帶一路”政策的支持下，催生了以青山工業(yè)園、德龍工業(yè)園區(qū)為代 表的綜合性園區(qū)模式，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)得以完善。印尼生產(chǎn)的鎳制品大多回流中國 用于電池生產(chǎn)，2022-2023 年，印尼出口鎳及制品中國份額占總出口額的比重超 70%，相對(duì)出口歐美國家的政策風(fēng)險(xiǎn)更低。經(jīng)公司年報(bào)披露的海外工廠凈利和期間費(fèi)用率估算，A 股海外工廠的毛利率高于同產(chǎn)品業(yè)務(wù)整體毛利率 7%左右。

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