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作者：老范

財政支出的顯著提速

2024年5月，中國政府顯著加快了債券發行的步伐，以增強對穩定經濟的支持。當月凈政府債券發行量高達1.3萬億元人民幣，與前四個月的累計發行量持平，并較去年同期增長超過一倍，顯示出政府在財政支出上的顯著加速。

年初的發行緩慢與原因

年初，政府債券的發行節奏相對緩慢，特別是地方專項債券，前四個月僅完成了年度新增額度的18.5%，低于去年同期的42.7%。這主要是由于債務管理和嚴格的項目審批流程，以及缺乏高收益項目，導致融資成本與預期收益不匹配的擔憂。

政策調整與經濟穩定

隨著經濟形勢的需要，5月以來，政府發債速度明顯加快，以響應4月30日中共中央政治局會議的號召，實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，加快專項債券的發行和使用。此舉是為了應對4月金融數據的低迷，包括社會融資規模的負增長和M1、M2的回落。

經濟現狀與財政政策的挑戰

盡管5月政策利好不斷，經濟前景仍不明朗。社會融資規模雖略有回升，但M2的持續下降和M1的負增長，反映出企業和居民資產負債表受損，信貸需求不足，經濟活力減弱。5月的企業與居民貸款增量均低于去年同期，顯示出市場主體仍在去杠桿。

房地產市場與宏觀經濟的互動

房地產市場在5月政策組合拳的刺激下，一二線城市有所活躍，但整體投資仍然低迷。隨著一二線城市政策的放松，對其他城市可能產生虹吸效應，加劇了宏觀經濟的不平衡。

財政政策的未來方向

面對當前經濟形勢，財政政策需要進一步加速，以提振房地產市場，穩定經濟大盤。這可能包括增加收儲資金、降低存量房貸利率，以及加大對新基建和科技企業的貸款支持。

貨幣與財政政策的協調

在當前經濟環境下，央行傾向于提高信貸的有效性而非簡單增加總量，以避免流動性陷阱和資產負債表衰退。這要求貨幣政策與財政政策的緊密協調，通過財政擴張來創造公共需求，減輕其他部門的債務負擔。

政府干預與經濟穩定

政府在經濟波動中扮演著關鍵角色，特別是在市場失靈時，需要通過財政和貨幣政策干預來平滑經濟波動，穩定民眾信心。當前經濟形勢要求政府采取果斷行動，通過印錢和花錢來穩定經濟，修復企業和居民的資產負債表，激發消費和投資。

結語：財政政策的未來展望

財政政策的加速不僅是當前經濟形勢的需要，也是穩定市場信心和推動經濟恢復的關鍵。政府需要采取更加積極和迅速的措施，通過財政擴張和貨幣政策的協調，為經濟注入新的活力，確保經濟的穩定和持續增長。

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