汪濤 瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事來源：首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇（ID：ccefccef）簡化情景下，我們評估和量化了美國加征60%關(guān)稅對中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜影響，并且討論了可能的政策應(yīng)對措施。美國對華加征關(guān)稅的簡化情景分析...在本報(bào)告中，我們將基于一個(gè)相對簡化的情景，評估美國加征60%關(guān)稅對中國經(jīng)濟(jì)的潛在影響。我們假設(shè)美國在2025年年中開始、并且只對自華進(jìn)口商品加征關(guān)稅，而中國不會(huì)采取對等反制，部分出口繞道第三方經(jīng)濟(jì)體，且其他經(jīng)濟(jì)體不會(huì)對中國出口商品加征關(guān)稅。…參考2018年加征關(guān)稅之后的情況從2018年特朗普政府加征首批關(guān)稅以來，2023年中國商品在美國的市場份額從2017年的22%下滑至14%，且被加征關(guān)稅商品的中國對美國出口跌幅更大。墨西哥、越南、臺(tái)灣地區(qū)、加拿大和韓國是在美國市場份額提升最多的五個(gè)經(jīng)濟(jì)體。而得益于中國對這些經(jīng)濟(jì)體的出口增幅超過其整體出口及其他因素，中國在全球出口中的份額沒有下跌、甚至微漲。然而，由于存在種種因素的影響，量化經(jīng)由第三方經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易轉(zhuǎn)移非常復(fù)雜。并非簡單的轉(zhuǎn)口貿(mào)易，供應(yīng)鏈存在重構(gòu)我們對獲得中國在美市場份額的經(jīng)濟(jì)體（尤其是越南和墨西哥）的貿(mào)易模式和外國直接投資進(jìn)行了詳細(xì)分析，分析顯示其在美市場份額的提升遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止是三角轉(zhuǎn)口貿(mào)易的原因。事實(shí)上，美國對華加征關(guān)稅以及非關(guān)稅壁壘加速了已有的供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移和重構(gòu)。近年來，全球?qū)υ侥虾湍鞲绲耐鈬苯油顿Y規(guī)模較大，而來自中國的投資只是其中一部分。UBS Evidence Lab最新企業(yè)家調(diào)查（> 訪問數(shù)據(jù)集）顯示，75%的受訪制造業(yè)出口商或供應(yīng)商或已移出半數(shù)產(chǎn)能，或目前在海外的資本支出已達(dá)到一半。我們預(yù)計(jì)加征關(guān)稅可能拖累GDP增長250個(gè)基點(diǎn)，政策支持部分抵消沖擊在上述簡化情景下，考慮到部分貿(mào)易轉(zhuǎn)移，我們估計(jì)美國加征60%關(guān)稅或在隨后12個(gè)月拖累中國GDP增速250個(gè)基點(diǎn)。其中約一半的拖累來自凈出口下滑，其余為對消費(fèi)和投資的間接影響。我們預(yù)計(jì)宏觀政策支持將加碼，從而將加征關(guān)稅對中國GDP增速的拖累減輕到150個(gè)基點(diǎn)。潛在政策應(yīng)對措施我們認(rèn)為，政府可能主要倚重財(cái)政政策來支持經(jīng)濟(jì)，而所需資金可能來自加大特別國債發(fā)行規(guī)模。貨幣政策可能進(jìn)一步放松，但不會(huì)進(jìn)行顯性貨幣寬松或?qū)⒗式抵亮恪Ｎ覀冋J(rèn)為人民幣可能會(huì)被允許貶值5-10%，但人民幣兌美元匯率不太可能突破8，央行可能會(huì)采取各類措施來穩(wěn)匯率。我們認(rèn)為，相較于人民幣大幅貶值的利弊，中國政府會(huì)更為看重匯率相對穩(wěn)定對金融穩(wěn)定的意義。
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